外匯儲備
l,Fn_zO Q\>mg*79 儲備資產指的是，由一國貨幣當局掌控，能夠便于直接彌補國際收支失衡，或是通過干預外匯市場、影響匯率來間接調節國際收支失衡的外部資產�！皟滟Y產”包括黃金儲備、特別提款權、基金組織頭寸、外匯儲備和其他債權。其中，外匯儲備通常來源于國際收支的經常賬戶盈余和資本流入，是由各國官方持有的、可以自由支配和自由兌換的儲備資產，包括證券(債券和股票)、通貨、存款和金融衍生產品。外匯儲備是一國國際儲備的主要組成部分和國家宏觀調控實力的重要標志。外匯儲備在本質上是國家持有的對外債權，屬于國家資產。
x~=Mn%Ew0 一、 適度外匯儲備理論
iN c!z A4 1、 比例分析法。特里芬的儲備／進口比例法認為，一國的外匯儲備與它的貿易進口額之比（R/M），應保持一定的比例關系。這個比例以40％為標準，以20％為低限。它只考慮了商品交易的對外支付需要,現在，資本流動對外匯儲備的影響已遠遠超過了貿易收支。特里芬理論在當前已失去其理論意義與實用性。此后有學者提出，一國應把外匯儲備維持在其外債總額的40％左右�；蚓C合考慮進口支付、外債還本付息和外商直接投資資金回流因素的比率方法。目前，通用的指標主要有：（R/M,R/D,R/GDP）只是一個經驗法則, 是一種靜態分析法。 缺乏理論依據。把中央銀行之所以要持有國際儲備的動機，歸結于其國際交易的需求。
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UTQ:N 2、 機會成本說。國際儲備研究的焦點，從交易動機轉移到了預防性審慎動機。認為中央銀行持有國際儲備的根本動機，是為了防備在國際收支失衡時，可以用動用儲備來避免因不得不進行實體經濟調節而招致的成本。阿格沃爾、海勒等認為，持有外匯儲備的機會成本就是國內投資的收益率。因此，一國的適度儲備需求應是其持有儲備的邊際成本和邊際收益達到均衡時的儲備要求。該模型未考慮正常進口支付用匯和償債付匯要求，也未考慮外匯儲備在維持人們對一國經濟發展和政治穩定的信心上所起的作用。
r&IDTS# 3、 貨幣供應量決定論。該理論認為，國際收支不平衡本質上是一種貨幣現象，外匯儲備的需求主要由國內貨幣供應量增減來決定。在特里芬比率基礎上分別提出國際儲備與國際收支差額比率和國際儲備與國內貨幣供給比率等。
P-<1vfThH 4、 定性分析法。影響一國外匯儲備需求量因素有6個方面：一是一國儲備資產質量；二是各國經濟政策的合作態度；三是一國國際收支調節機制的效力；四是一國政府采取調節措施的謹慎態度；五是一國所依賴的國際清償力的來源及穩定程度；六是一國國際收支的動向以及一國經濟狀況等。但許多因素難以量化，決策的參考價值不大。
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6/ 5、 需求函數分析法。是使用經濟計量技術, 對影響一國儲備需求的各種因素進行回歸與分析, 構造儲備需求函數, 用以確定一國的儲備需求量的一種方法。儲備需求函數難以反映國際收支調節中融資與調節的可替代性。國際收支調節政策的成本和有效性都難以量化, 難以包括在儲備需求函數中。
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